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限产抑制需求铁矿承压运行
山西建邦集团有限公司 2018年06月21日 作者:
随着中方对美500亿美元商品加征25%关税,中美之间贸易战火重燃,特朗普随即表示将进一步对中国2000亿美元商品加征10%关税,全球两大经济体之间贸易紧张局势升级,资本市场一片恐慌,国内工业品普遍下跌。铁矿石自身供需面较弱,虽近期有徐州等地复产预期支撑,但在钢价回落带动下,仍难逃下跌命运,期货主力合约日内跌幅超过5%,重回前期低点。

  由于相较于钢材及双焦,铁矿石自年初大跌过后,反弹力度较弱,而同期高炉开工率持续回升,导致市场对铁矿存在补涨预期,但前者走强除需求回暖外,供给端的影响较为关键。4月以来,环保督查较为频繁,逐步由京津冀地区蔓延至长三角、汾渭平原等地,对钢材及焦炭供给影响较大。因此,此轮钢材及双焦的反弹更多是需求配合下供给端作用的结果,而铁矿石虽同样受到环保影响,内矿产量大幅减少,但由于国内钢厂对进口矿依存度较高,导致内矿供给的回落对其铁矿石整体供需结构影响并不显著,只是导致巴西低铝资源需求增加,溢价提升,但由于澳矿供给相对充裕,且盘面与澳矿关联度更高,因此供给端对价格的影响并不如钢材及双焦显著。

  对于中美贸易战对于铁矿的影响,目前看相对较小。由于中国铁矿石进口主要来自澳大利亚和巴西,从2018年1-4月数据看,两者占比稳定在83-84%之间,同期中国从美国进口铁矿石数量月均值为24万吨,占同期进口总量的0.28%,2017年全年则为73.2万吨,占比为0.07%,因此中美两国铁矿石贸易近乎为零,故贸易战对于铁矿石的影响主要通过钢材来传导。而钢材方面,2016年以来,国内钢材需求好转,价格持续走高,同时人民币升值,提高了出口成本,出口利润急剧减少,钢企出口积极性下降;与此同时,国际贸易保护主义抬头,中美贸易摩擦加剧,共同导致中国钢材出口量由2016年6月高点1094万吨降至当前485万吨,而出口至美国的钢材数量则由2014年的高点37万吨,下降至不足10万吨,占比则由接近5%降至当前的2%。因此对于钢材而言,美国增加关税对钢材出口的直接影响有限,尤其是在当前的价格水平下,国内需求仍是决定钢价的主要因素。

  但需注意的是,美国的加税清单虽对钢材出口的直接影响较小,但剑指中国制造2025的加税清单,将直接影响钢材下游产品的出口,从而传导至钢材需求。因此,整体看,中美贸易战对于钢材需求仍有一定利空,但从当前时点看影响力度仍有待观察,对于短期行情而言更多是情绪上的影响。

  因此综合来看,贸易战对铁矿石存在一定的利空,不过并不占主导地位,当前而言,港口库存面临进一步抬升的压力,而环保限产在全国范围内持续,对高炉开工造成一定压制,品种间的矛盾对于矿价整体的影响仍未体现,因此短期看铁矿石补涨难度较大,若钢价受供给偏紧影响能在度走强,则铁矿或存在反弹机会。

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