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螺纹重归基本面冬储订货正当时|草根观察
山西建邦集团有限公司 2018年01月20日 作者:
基于对我网数据及市场信息观察,个人就当下市场做观点阐述,数据部分不做具体展示。以下内容仅供参考,不做为投资建议,如有偏差还望斧正。

基本面:

1、下游需求持续减弱,社会/钢厂库存出现增加;

2、利润刺激下,长流程钢厂弥补短流程钢厂产量缺口,冬季总产量偏高运行;

3、钢厂迫于现金流压力,被迫降价出货,市场心态悲观;

4、区域间价差大幅收窄,北材南下后期大幅减量;

5、期现价差明显收窄,钢厂利润大幅压缩;

6、出口价格优势明显,后期订单存在保障。

基本面解读:

1、目前螺纹钢下游需求符合季节性特征,考虑到冬季北方施工受限,库存增加完全符合正常规律。但同时应该看到,我网统计库存增幅较往年同比略为偏高,主要在于市场供应减量不及预期,冬季期间库存增加的快慢对于价格无绝对影响。

2、由于前期成材价格偏高,长短流程及调坯轧材利润情况较好,这使得钢厂生产积极性高,同比高于去年同期。但同时应该看到,本轮现货价格的快速下跌已跌破多数电炉厂成本,前期揭阳调坯轧材资源也基本亏损,冬季产量可能维持高位但仍存在较大不确定性,后期西北、山东、华东部分钢厂仍有检修计划。

3、本轮降价前期受需求影响较大,后期主要因钢厂下调售价。由于商家订货消极,南北价差收窄导致南下资源受阻,钢厂被迫降价回款,市场多数商家持抄底心态砸价出货,经过两轮抄底之后心态整体转为悲观。但就个人理解,从目前至正月十五仅45天左右,后期无论价格高低商家都将进行冬储补库,钢厂资金方面会明显缓解。

4、据笔者对北材南下数据的长期跟踪,虽然1月期间东北、华北、江苏计划南下资源总量在250.5万吨左右,但由于后期华东、华南价格的快速回落,北方资源实际投放量后期将出现大幅减量。从目前北方港口情况看,库存压港情况较前期有明显缓解,主要在于近期集港资源大幅减少,预计现有港口库存春节前后将全部发完。

5、从数据来看,12月上旬至今国内多数地区螺纹现货跌幅超过1300元/吨,1805期螺调整幅度在300元/吨左右,期现价格由前期的大幅贴水转为个别城市期货升水现货,现货价格超跌的迹象较为明显。

6、从钢厂出口情况来看,前期国内螺纹钢出口价格偏高,国内钢厂基本无接单,目前国内螺纹钢出口价已跌破多数东南亚国家,出口优势再次明显,近期新增出口接单情况较前期有明显好转。

个人观点:

1、现货价格支撑较强,底部基本可以确认

从目前国内多数市场现货来看,目前价格已跌至多数商家冬储心里预期。从冬储签订合同-打款-钢厂生产-发运-入库的节奏来看,近期维持3-5天左右,后期集中订货后发运周期将被延长,冬储计划或将不足。

2、钢厂资金压力减轻,市场信心逐渐恢复

从目前钢厂来看,随着冬储的深入,部分后期订单陆续售出,后期资金压力会明显缓解,部分钢厂可考虑托盘自储的模式。经销商方面来看,既然多数有冬储计划,即可表明看好节后市场需求,短期砸价仅为压低订货成本的行为而已。

3、南方价格率先反弹,供应减少成为主因

南北价差收窄导致南下资源减少,节后到货量较往年相比还将减少,北方冬储的进行对于南下资源分流影响明显,华南、华东市场均存在超跌反弹的可能。

4、节后需求能够恢复,新老工地整体复工

考虑到今年受环保督查影响,前期北京、天津、河北、河南、山西等北方地区部分工程均提前停工,这使得部分前期项目未按进度完工。考虑到春季正常工程开工需求用量,不排除2018年后新老工地整体开工的可能,对于现货价格支撑明显。

5、现货表现强于期货,节后联动共振向上

从期货角度考虑,盘面贴水幅度较前期相比大幅收窄,即使短期现货价格出现小幅回升,盘面很难出现修复贴水的可能。另外,多头手中筹码成本相对偏高,若无法将成本压低,则无法保证春季。

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