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贝因美:剑指华山的斗士

博锐管理在线 2021年6月15日 作者:冯启

文章关键词: 贝因美:剑指华山的斗士  
    贝因美:剑指华山的斗士
    


在国内乳企阵营里,贝因美一直是个有故事的企业。包括董事长谢宏的白手起家,快速发展的如日中天光环,老大不断退隐复出和高层更迭的震荡,以及与乳业大咖恒天然的恩怨纠葛等等,多年来一直成为媒体关注的焦点,也成了中国民企阵营中最引人探究发展轨迹的乳业品牌。

经营业绩和资金压力不容小觑

430日,贝因美发布年报称,2020年实现营业收入26.65亿元,同比下降4.32%;实现归母净利润-3.24亿元,同比下降214.58%

贝因美表示,2020年亏损进一步扩大主要系加大计提应收帐款坏账准备及计提存货减值准备所致。数据显示,2020年贝因美因应收账款坏账准备和存货跌价准备所导致的资产减值为2.05亿元,占利润总额比例为65.87%。而2019年相对应的资产减值为0.3亿元,占利润总额比例为30.36%

贝因美主要从事婴幼儿食品的研发、生产和销售,其中奶粉类产品为主营产品。2020年,其奶粉类产品的营业收入为24.18亿元,占比90.74%;米粉类产品的营业收入为0.33亿元,占比1.25%;其他类产品的营业收入为2.13亿元,占比8.01%

GPLP犀牛财经注意到,贝因美主营产品奶粉和米粉的销售量都出现了不同程度的下滑。2020年,其奶粉的销售量下降14.22%,米粉的销售量下降26.15%

贝因美的销售模式较为多元,年报显示,其经销商渠道营收占比为36.79%,直供客户渠道营收占比为20.32%,电子商务渠道营收占比为14.44%,总承销商渠道营收占比为21.54%。其中,直供客户渠道的毛利率最高,为69.29%,电子商务渠道的毛利率最低,为39.25%

让业内大为惊诧的是,早在1 15 日贝因美发布的《2020 年度业绩预告》显示,2020 年贝因美的净利润为 5400 万元-8000 万元间,实现了扭亏为盈。

贝因美对业绩变动的主要原因作出了说明:本报告期内,随着婴儿出生数的持续下降,婴儿奶粉行业的市场增长趋缓,品牌竞争加剧,叠加新冠疫情的不利影响,公司仍克服重重困难,化危为机,不断改善内部运营,狠抓精准营销,保持了营业收入的持续增长。公司合理控制各项成本支出,加强账款催收,取得了明显成效。同时,公司通过分析资产效能,进行优化处置,并取得了相应的转让收益。公司报告期同比利润由亏转盈。

距离贝因美摘帽一年有余,回看2020年的业绩,即使扭亏也谈不上有十分亮眼的表现。根据贝因美前三季度财报来看,2020年前三季度,贝因美实现营收约22.05亿元,同比增长9.3%;净利润约5080万元,同比增长147.95%。具体到2020年第三季度来看,其营业收入为7.18亿元,较上年同期下降0.53%;归属于上市公司股东的净利润为790.13万元,较上年同期下降50.12%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1760.76万元,较上年同期下降322.84%。按照这个趋势,贝因美2020年的扭亏为盈看来一定是四季度的突击营销的短期效果,只是将营销压力留给后续的日子罢了。

去年1229日,贝因美发布贝因美集团补充质押的公告,披露贝因美集团新增质押公司股票100万股,目前已累计质押约2.5465亿股,占其所持公司股份95.30%。由此可见,其财务压力也是委实不小。

2021年伊始,贝因美质押12.07 亿元有形资产,向银行贷款同时申请了不超过20.8亿元的综合授信,控股股东也转让了部分股权。最新数据显示,大股东贝因美集团股权质押率达到90.87%,旗下已有4家公司被列为失信被执行人。

202117日,贝因美发布公告,拟抵押在建工程、土地、厂房、建筑物、机器设备等共计12.07 亿元资产向银行贷款。本次抵押资产占贝因美归母净资产的71.5%。同日,贝因美还发布了关于向银行申请综合授信额度的公告,拟向银行申请借款、开立银行承兑汇票等总计不超过20.8亿元的综合授信。另一方面,控股股东转让了部分股权,引入宁波信达华建投资有限公司。

截至2021123日,贝因美集团质押股份占其所持股份的比例仍达到90.87%,几乎是满负荷运作状态。企查查显示,贝因美集团旗下已有4家公司被列为失信被执行人。其中,宁波妈妈购母婴平台于2020年底被列为被执行人,另一家子公司杭州蓝贝贝教育从2018年起就开始卷入案件纠纷。

对于贝因美的多元化战略,外资投资者、曾经的第二大股东恒天然曾表示反对。而早在2019年,该股东便公开提出贝因美在内控体系和财务管理方面存在缺陷,对长期以来的业绩表现“极度失望”,同时宣布离场。

 

作别恒天然,牵手信达华建

恒天然与贝因美的矛盾已经公开化,对主业和财务年报的争议早已是业内皆知的事情了,最终,恒天然已经不想等贝因美再次做强的时候分一杯羹了。

2019年第三季度起,贝因美第二大股东恒天然,几乎是不计成本地减持,在短短1年多时间内,就将持有的贝因美股票从18.8%降至5%以下。作为全球乳业巨头,恒天然与贝因美曾有过一段琴瑟相合的蜜月期。

贝因美看重恒天然在全球乳业的资源,恒天然则觊觎庞大的中国市场,试图通过战略投资贝因美,在中国婴童乳粉市场创造更大的商机。2015年初,恒天然向贝因美全体股东发出要约收购。18/股,满满的诚意,加之第一大股东贝因美集团的鼎力支持,恒天然在要约收购期内,耗资34.64亿元,拿下贝因美1.92亿股,成功跻身第二大股东。彼时的贝因美,在中国婴童乳粉市场如日中天。然而,两强牵手并未产生应有的催化反应,贝因美倒是从此走上下滑通道,一发不可收拾。看着数十亿元投资打水漂,恒天然再也坐不住了,选择止损退出。初步统计,在对贝因美的投资上,恒天然的亏损至少在6成以上。在恒天然密集减持的当口,控股股东贝因美集团亦见缝插针减持套现过亿元,以解决自身的资金难题。

截至2021131日,恒天然在贝因美的持股比例为3.94%,目前已降至2.82%。从2019年第三季度至今,恒天然一共发布了6次减持计划,所持贝因美股份从18.82%直线下降至2.82%,合计回笼资金约9.42亿元。恒天然首席执行官Hurrell20213月中旬时候表示,恒天然将继续出售贝因美的股份,预期下半财年可完全出售有关股份。

2021年初,贝因美开始有了新的动作。14日深夜,贝因美发布了多份公告,宣布控股股东贝因美集团拟将其所持有贝因美5500万股以每股5.49元的价格转让给信达华建,合计成交价为3.02亿元。本次协议转让后,贝因美集团将持有公司20.75%的股份,仍为公司控股股东,谢宏仍为实控人;信达华建将持有贝因美5.38%的股份,成为持股5%以上大股东。贝因美指出,信达华建入股是因为认可上市公司的未来发展前景,希望通过受让股份的方式实现投资收益,分享上市公司未来发展所创造的成长价值。

贝因美还表示,截至本报告书签署日,贝因美集团没有增加或减少其在上市公司中拥有权益股份的具体计划。信达华建则不排除在未来12个月内增加或减少其持有的贝因美股份的计划。

公开资料显示,信达华建由华建国际实业(深圳)有限公司100%认缴出资,后者是信达(中国)投资有限公司全资子公司,隶属于中国信达资产管理股份有限公司。中国信达资产管理股份有限公司的前身为中国信达资产管理公司,成立于19994月,是经国务院批准成立的首家金融资产管理公司。

笔者注意到,信达华建隶属中国信达资产管理股份有限公司,具有国资背景。后续,若该股份转让落定,即意味着贝因美将迎来长城国融之后的又一具有国资背景的股东。在恒天然加速退出的背景下,贝因美的股东阵列正在“重构”。

针对此次引入信达华建和此前长城国融是否相似,有记者采访了贝因美创始人谢宏,其回复称“应该不一样”,长城侧重纾困,信达则偏战略投资,帮助贝因美债务重组和产业资源整合,有利于大股东和上市公司聚焦主业战略发展。

早在2018年底,贝因美曾对外表示,其与长城国融投资管理有限公司签署了《战略合作协议》,双方拟通过资产管理、并购重组、股权运作、价值管理等手段,优化企业资源配置,促进产业结构调整、优化和升级,促进企业内涵价值提升。此后,贝因美集团又指出,拟将其所持有的公司5.09%的股份协议转让给长弘基金,长城国融正是长弘基金的有限合伙人之一。

财报显示,截至20209月底,长弘基金为其第三大股东,持股5.09%;第二大股东仍为恒天然,持股7.82%。不过,根据贝因美20201230日发布的公告,恒天然再次减持0.83%股份,仅剩下4.99%股权,已经不再是公司持股5%以上股东。而原先的三股东长城(德阳)长弘投资基金合伙企业自2018年底入股贝因美以来,并未有增持操作。正是如此,信达华建将越过长弘投资背后的中国长城“后来居上”, 信达华建将代替恒天然,成为持股5.38%的第二大股东。

值得一提的是,长弘投资201812月入股贝因美时,转让单价为5.46/股,5200万股的总价款为2.84亿元。如今2年过去,同为国内四大资产管理公司,新入局者信达和长城的成本几乎无差。

高级乳业分析师宋亮表示,恒天然退出后,贝因美需要有一个二股东进去“接盘”托底。“让国有资本进来,对未来融资的信任背书以及资本市场的加持都有作用。”不过,他一并表示,从产业端来看,贝因美因此得到的资源并不多。

对于此次合作,贝因美方面称,信达华建此次是战略投资贝因美。但对于后续是否还有股权变动以及转让价格商定的具体考虑因素,贝因美方面并未直接回复,仅以“公告表述为准”回应。

 

国资入股,意在背书和转型

此次转让协议显示出,贝因美希望快速扭转财政方面的窘迫局面。而对于信达华建的入股,网络上的声音也是褒贬不一。

一部分人认为随着国资背景企业的入股,贝因美将迎来崭新的发展。

在业内人士看来,牵手国资股东的背后,贝因美除了可以调整股东结构,还可以借此提高信用背书,有利于未来的融资。笔者注意到,在解释本次权益变动的目的时,贝因美就指出是因公司战略发展及解决公司当前资金周转需要。

 “贝因美融资需求很大,质押比例也较大,需要更多资金支持市场业务拓展。它的融资能力相较过去明显弱化,所以也是希望通过引入国资背景股东做背书。”宋亮表示,贝因美进一步融资的目的就是加码市场,且今年可能会有重大调整,需要的投入也会比较大。

值得关注的是,20208月底,贝因美披露了一份非公开发行A股股票预案。据悉,贝因美此次拟募集资金总额不超过12亿元(含),在扣除发行费用后将用于年产2万吨配方奶粉及区域配送中心项目、新零售终端赋能项目、企业数智化信息系统升级项目、贝因美精准营养技术及产业研发平台升级项目以及补充流动资金。

根据贝因美20201223日发布的公告,中国证监会依法受理了公司提交的非公开发行股票行政许可申请。

据报道,在202011月份举行的28周年庆上,谢宏曾表示,“不要再把贝因美当乳企”,并提出“活着做强”的目标。事实上,去年,谢宏也曾对记者表示,公司将聚焦多年前曾经“擦肩而过”的母婴生态,实施关联业务多元化。

20208月份,针对《国际金融报》记者关于疫情影响下全年业绩目标会否调整以及对公司全年盈利是否有信心的提问,谢宏曾回复称:按计划推进中。

但也有看衰的声音传出,认为这是贝因美挽救目前尴尬境遇的最后一搏,最后很可能连壳也卖不掉。

114日,贝因美股份有限公司发布公告称,持有贝因美股份有限公司52000000股(占公司总股本比例5.09%)的股东长城(德阳)长弘投资基金合伙企业,计划以集中竞价和大宗交易的方式合计减持公司股份不超过30675600股(占公司总股本比例3.00%)。减持价格区间将根据减持时的市场价格及交易方式来确定。同时,贝因美也表示,长弘基金不是公司控股股东和实际控制人,本次拟减持事项不会导致公司控制权发生变更,也不会对公司治理结构及持续经营产生影响。

由此可见,投资入股贝因美的公司,不管背景如何,似乎长线持有的动力都不很足,这也是对其未来缺少信心所致。

     频繁换帅,只为再度崛起

快消品行业的产业链条复杂冗长,营销环节也需要专业的团队,所以说管理层稳定性的至关重要。在这点上,贝因美公司一直希望打造个精英团队,以解决经营决策互相矛盾、销售渠道混乱不堪、企业治理效率低下等问题,遗憾的是高层团队一直不太稳定,导致公司错过了很多宝贵的市场机遇。

         始创于1992年的乳品制造企业贝因美,早期专门从事婴幼儿配方奶粉及营养速食饮品的研发生产,并凭借安全、营养、健康的口碑迅速在国内市场打出一片天地。随着业务版图不断扩张,贝因美于1999年成立股份有限公司,并于2011年顺利挂牌深交所上市(002570.SZ)。此时,贝因美正从席卷全国的“三聚氰胺”行业丑闻中脱颖而出,并因此名声大噪,业绩连年增长,被市场和投资者寄予厚望。然而,贝因美的扩张之路并非一帆风顺。

上市之后,贝因美获得了来自资本市场的海量资金支持,并逐步开始拓展业务版图。从产业链内部纵向延伸到涉及其他业务的多元化经营,贝因美试图构建以“亲子消费”为核心的庞大帝国。但是上市公司高管频繁发生更替,经营策略稳定性和持续性严重缺失为其带来了沉重的负担,严重拖累了公司业绩,导致其股价在上市后短短一年之内缩水二分之一。时至今日,贝因美仍未走出低谷。

事实证明,贝因美频繁的高管更替催生了企业治理质量不佳、公司整体发展战略缺乏持续性、业务部署及渠道建设流程混乱等问题。一波三折的多元化转型升级不但未能给上市公司创造新的增长点,反而造成了原有竞争优势的丢失,导致其经营业绩不断恶化、企业价值严重受损、股票价格连续下跌。贝因美从上市至今,在短短的不到十年间,仅董事长一职便发生了四次更替。

                  早在201177日,刚刚挂牌上市未满三月的贝因美对外公告称,公司收到了创始人、董事长兼总经理谢宏先生的辞职申请,并正式宣布由于“个人原因”谢宏不再担任公司任何高管职务,董事长一职由此前的“二号”实权人物朱德宇接任。创始人辞职使得贝因美这一上市不久的公司引起了市场的广泛关注。此番高管变更之前,谢宏为贝因美持股份额最高的单一个人大股东,手中握有贝因美21.2%的股权,总市值高达31.4亿元。根据20113月贝因美最终发布的招股说明书规定,大股东兼董事长谢宏不得在公司成功上市之后的三十六个月之内,转让或委托他人管理其先前所持有的贝因美公司股票。谢宏辞去公司高管事件创下了当时上市公司创始人最快离职纪录,一度引发市场关于贝因美大股东减持套现的强烈担忧,对公司股价和市场信心造成极大负面影响。

                  朱德宇继任贝因美董事长后,在面临巨大外部压力的情况下,继续拓展公司业务多元化经营格局,大力加码婴幼儿用品市场。然而,九个月后的2012410日,贝因美再次对外宣告,朱德宇因“个人原因”辞去公司董事长及董事职务。朱德宇离职后不再担任贝因美任何职务,董事长的位子落到了原独立董事黄小强身上,然而黄小强同时还是杭州电联农业生态和余姚科兴塑料研发两家公司的董事长,对于贝因美的经营决策参与程度并不像前两任那样高,因此这起人事变更遭到更大的质疑和看空,也加速了贝因美股价下滑。值得一提的是,仅在2011年一年当中,除去董事长和总经理职位更替外,贝因美的副总经理和监事也相继因“个人原因”选择离职。

     黄小强继任时,贝因美正遭遇“高新科技摘帽”“排污门”“奶粉活虫”“股东套现”等诸多负面事件考验,公司前景不太乐观。从未对乳品制造及婴幼儿用品行业有所涉及的黄小强为挽救公司利润,对贝因美的版图扩张策略采取了放缓和回撤,将业务重心回调到以乳制品为主的优势产品上来,一定程度上挽救了贝因美上市以来的颓势。但好景不长,在沉寂了一年半之后,2014128日高管辞职事件再次上演。黄小强正式卸任贝因美董事长一职,退出公司经营,由副董事长杨博鸿代行职权,直至2014224日,贝因美时任总经理王振泰转任董事长。由于连续高频的人事变更,市场再次对贝因美董事长辞职表现出明显信心不足。自贝因美上市以来,频频有经销商反映贝因美的压货行为。

2013年到2014年之间,在销售不力的局面下,贝因美采取的是大量赊销的促销模式,将大量存货下压给了经销商,同时其应收账款也一直在上涨。这种销售模式虽然挽回了一部分营收下降带来的潜在损失,但导致企业应收账款大额上涨,其中2015年较上年上涨了220.66%2016年的应收账款周转天数更是达到164.67天,大大降低了营收质量与资金流转能力,从而增加了企业营运风险。  

大额赊销并未能拯救贝因美的营收状况。2015年底,新任管理层的视野从婴童产业链全局发展重新聚拢到了乳制品这一细分行业,由于转型阶段业务布局过于分散导致贝因美的市场份额大幅下滑,公司这一阶段的发展策略是通过发力主营业务品牌建设重新夺回市场地位。为进一步刺激销量提升,贝因美不惜舍弃前期好不容易保住的营业收入,大规模采取 “买一赠一”的促销模式,希望能够以更低的销售价格换来市场份额的提升,直接造成2016年的营收规模出现断崖式下跌。同时,贝因美在2016年对一部分经销商并没有兑现“买一赠一”的承诺,导致不少经销商上门维权,公司和经销商的关系急速恶化,进一步减损了贝因美的品牌形象和上市公司企业价值。

此外,贝因美2017年之前的渠道结构是厂家-总经销商-二级批发商-三级批发商-零售店-消费者,销售链过于冗长,最终导致贝因美盈利能力始终难尽人意。

                  在王振泰的带领下,贝因美加快了战略收缩的脚步,剥离并出售了大量与乳类生产无关的周边业务和资产,但体现在公司业绩和股价方面却收效甚微。2018413日,贝因美因连续亏损被予以退市风险警告,更名*ST贝因美,此后股价更是一路下跌至不足4元,曾经的A股乳品行业巨头摇摇欲坠。

                  2018315日,为挽救一手创立的上市公司免遭退市,谢宏复任贝因美集团有限公司总裁,并于同年5月出任董事长一职。至此,贝因美这八年间四次更换董事长的艰辛历程告一段落,公司回到了创始人谢宏手中,但股价已由上市之初的42元高点缩水至不足17元,市值仅剩62.17亿元。

东方财富网专项统计数据显示,从201662日起,贝因美大股东进行了第一次股权质押,质押股份为4800万股,占所持股份的14.2%,此后便一发不可收拾。

     贝因美股权质押最为频繁的是在201711月-20182月,在不到四个月时间里,其大股东先后进行了10次股权质押,并且在20196月-201911月,前后也进行了10次股权质押。值得注意的是,截至2020214日,贝因美集团持有贝因美2.98亿股,持股比例29.13%,上述质押后贝因美集团质押股份数量达到2.73亿股,占其所持股份比例的91.68%,占公司总股本比例的26.70%

             贝因美大股东实施股权质押行为的时间分布与股票价格之间呈显著关联。择时理论证明,股东有充分的动机选择股价高企时进行质押,从而用更少的质押品换取更高的贷款额度,实现自身利益最大化。贝因美大股东通过高点质押的手段获取了较高的个人收益,但也为公司带来了极高的控制权转移风险。高频次和高比例的股权质押对贝因美的股票价格造成了较大下行压力,削弱了公司外部融资能力,同时也制约企业未来的发展前途,侵害了其他中小股东的合法权益,反映出高管频繁更替带来的严重代理问题和公司治理缺失。

    管理层稳定性的缺失在贝因美公司内部造成了经营决策互相矛盾、销售渠道混乱不堪、企业治理效率低下等问题,导致其上市以来在几年间接连溃败,错过了宝贵的市场机遇,同时也为其他企业敲响了警钟。为避免因高管团队变更对企业长期发展造成不利影响,上市公司应设立并执行稳定的管理层更替制度,确保高管人员如期正常履职,以维持公司长期经营策略的连续性与执行质量。

 

多元化经营遭遇挫折

贝因美的多元化经营之路始于向产业链上游的拓展。

首先,其上游业务主要包括养奶牛、销售奶牛、牧草种植等,为此贝因美成立了如黑龙江贝因美现代牧业有限公司、贝因美(安达)奶业有限公司等多家从事奶牛养殖乃至牧草培育业务的子公司;

其次,为扩大产品市场版图,贝因美对自身产品线进行了大规模扩充,在短时间内开展了婴童日常用品、服装、文体用品、粮油副食甚至日用百货等十余个新业务,导致生产规模过于分散,业务之间缺乏有效关联;

最后,贝因美不满足于传统加工制造行业对其盈利能力的“束缚”,进一步将本已捉襟见肘的资金继续大举投入文化咨询、信息技术、生物科技以及保险行业,公司业务涉及包括农业生产、工业制造、工商业服务在内的具有代表性的各个领域,成为一家全产业经营的综合性上市公司。

然而结果事与愿违,这一系列举措为贝因美带来的并不是营业收入和利润的上涨,而是业绩的沉沦下跌,这期间的多次高管更替为转型之路增添了重重障碍,使得贝因美始终在“加法”与“减法”的徘徊和犹豫中无形地消耗着企业价值。在黄小强董事长的任期内,为缓解公司因主营业务优势逐渐丧失、外部负面冲击不断所面临的内忧外患,贝因美主动采取“剥离部分副业,聚焦主营业务”的品牌回归自救措施。、

20121112日,贝因美向母公司提交了一份名为《关于建议公司专注婴幼儿食品业务、出售婴童用品等业务的提案》的文件,拟出售旗下婴童用品及服饰等产业相关资产。此前的2011年公司年报数据显示,贝因美以婴童用品和婴童服饰为主的“其他类业务收入”为2.12亿元,仅占总收入的4.5%,同比下降18.61%。贝因美花费重金打造的“婴童全产业链”并未给公司带来预期的市场效果,反而成了沉重的负担。

201428日,临危受命的贝因美董事长王振泰为止住公司亏损额度连年扩大的不良趋势,采取了更加果断的措施抛弃其他业务,将贝因美的经营重点回调至乳制品行业,并将公司名称由“浙江贝因美科工贸股份有限公司”变更为“贝因美婴童食品股份有限公司”。201781日,贝因美再次出手抛售其所投资建设的上游企业贝因美(安达)奶业有限公司100%股权及相关资产,多元化经营全线撤退之余,产业链上游的奶源企业也遭剥离。至此,贝因美多年来布局的多元化转型升级正式告一段落。

几年前,谢宏就专门撰文,希望外界不要把贝因美当成一个乳企,他认为亲子消费领域才是贝因美的蓝海,要走属于自己的“母婴生态圈路线”。更好地发挥公司在婴童行业多年耕耘所积累的优势,应对人口出生数下降、母乳喂养增加、竞争更趋激烈的外部经营环境,公司将不再局限于婴童食品,而将围绕婴童所需进行多元化发展,通过满足母婴家庭更多的消费需求,提高单个客户的营收贡献,不断开拓业务发展空间。

20199月,贝因美调整经营范围,增加日用品销售等业务,并将公司名称从贝因美婴童食品股份有限公司变更为贝因美股份有限公司。

2020112日,贝因美迎来了公司成立28周年庆典。创始人谢宏公开又一次将贝因美定义为一家专注亲子消费领域、坚持走母婴生态圈路线的新型企业,明确向外界强调“不要再把贝因美当乳企”。

 “产品销售规模重回行业三甲,成为母婴行业领军企业。”贝因美在《2020-2024年发展战略规划纲要》立下阶段性目标。而现实是,公司因市占率下滑,被前瞻研究院划入成长性最弱的乳企行列。

贝因美的最新战略是,不再局限于婴童食品,而是围绕婴童所需进行多元化发展,提高单个客户的营收贡献,拓展公司业务发展空间。为了完成多元化战略,贝因美不断的加速融资。

贝因美在《2020-2024年发展战略规划纲要》立下阶段性目标:第一阶段贝因美要建设以用户数据为核心、产品为基础、数智化驱动的母婴新零售业务模式,产品销售规模重回行业三甲,成为母婴行业领军企业;第二阶段要以数据为驱动,扩展相关产品和服务,合纵连横,构筑母婴生态圈,生态圈营收突破千亿元,成为母婴行业平台企业。

20208月公司公告,拟定增募资不超过12亿元,用于年产2万吨配方奶粉及区域配送中心项目、新零售终端赋能项目、企业数智化信息系统升级项目、贝因美精准营养技术及产业研发平台升级项目和补充流动资金。

外界看不懂谢宏选择的“做自己”。除了传统的奶粉、米粉之外,品牌还涉足平台、纸尿裤,2020年甚至开始做起了口罩。而谢宏认为,外界看不懂恰恰说明“我们不一般”。 沉淀了三年之后,这家经历多年起起伏伏,数次尝试转型的老牌乳品企业重新大刀阔斧地开启了多元化经营之路。

            

布局高端奶粉市场

         除了传统的奶粉、米粉之外,贝因美品牌还涉足平台、纸尿裤,2020年甚至开始做起了口罩。不过,奶粉仍是其主业。20208月,贝因美发布非公开发行 A 股股票预案。宣布募资12亿元用于年产2万吨配方奶粉及区域配送中心项目、新零售终端赋能项目、企业数智化信息系统升级项目、研发、补充流动资金等项目。意在通过对婴配羊奶粉、有机奶粉的投入,填补产品空白,向超高端乳粉进军。其中,前者计划总投资 3.32亿元,使用募集资金 2.35亿元。项目包括新增年产1万吨婴配羊奶粉、5000 吨婴配有机奶粉和5000吨奶基营养品的产能。实施主体为公司全资子公司贝因美(天津)科技有限公司。

20211月初,贝因美在与股民的一次互动中表示,吴松航已经入职贝因美,现担任贝因美(天津)科技有限公司执行董事、总经理。这个消息引发了行业的剧烈反响。

2020年在11月末,吴松航辞任三元食品总经理助理开始,关于其下一站在哪里行业内就展开了激烈的讨论,据悉有多达20余家的乳企都向吴松航抛出了橄榄枝,更有数位老板直飞北京机场截人面谈,恳切邀请。回望吴松航的履历,其在三元供职的十年期间,三元奶粉销售突破1万吨,销售额连年翻番,一度突破10亿元。

值得一提的是,此次吴松航负责的天津新工厂是贝因美此前拟定增12亿元中的配方奶粉建设项目,是贝因美未来增强高端奶粉及奶基营养品产业能力的重要战略项目,该项目的发力点正是贝因美板图中所缺乏的羊奶粉领域和有机奶粉市场。

           负责奶粉业务的吴松航总经理,将负责天津新工厂建设及后续产销运作。然而,从行业来看,高端奶粉市场尤其是羊奶粉和有机奶粉领域竞争已经颇为激烈。有业内人士坦言,贝因美已经错失国产奶粉发展的黄金期。虽然有推出高端产品的计划,但还没有成功打造出一款高端或超高端大单品,这将会较大影响其竞争力。

           根据2020年行业数据显示,目前,我国奶粉市场上,超高端产品增速最快为57.1%,高端增速为27.7%。除惠氏、雅培、雀巢、达能等国际巨头外,伊利、蒙牛、飞鹤、澳优、健合集团、君乐宝等国产奶粉也都早已在这些高端产品上大力布局。

         更严峻的是,奶粉的行业空间正面临萎缩。业内人士指出,单一依靠人口红利驱动发展的婴幼儿奶粉企业将举步维艰,行业竞争将会更加剧烈,迎合消费者高端化、品牌化发展的企业才能不断摄取市场份额。但压力之下,并不是没有机会,贝因美在奶粉品牌的多年积累,使得其具备在高端奶粉市场发力的各种条件和基础。

早在去年228日,贝因美公司就以1836万自有资金收购呼伦贝尔昱嘉乳业有限公司100%股权,并签署股权转让协议,这更加奠定了贝因美通过配方注册婴配粉系列最多的大户地位。据悉,昱嘉乳业经营范围包含婴幼儿配方乳粉(干湿法复合工艺)、乳制品(乳粉)生产和销售、奶牛养殖、牛奶收购等,旗下“爱西姆”、“恬乐宝”、“贝尔小亲亲”三个系列通过配方注册。

贝因美当时表示,昱嘉乳业产品主要销往我国三四线城市及村镇,通过此次股权收购,贝因美将有效实现品牌下沉,把公司的研发、生产能力形成协同效应,有效降低生产成本,拓展更加广大的乡镇市场,提高市场占有率。

由此可见,即使资金压力很大,贝因美并没有放弃壮大和布局的节奏和步伐。

 

儒商的做强梦想

                恒天然要走了,信达来了。从曾经的“国产婴童奶粉王”,到如今高喊“先活着,再图强”,贝因美这几年一直在努力向前,活的很艰难。回首曾经,贝因美究竟在哪些环节走了弯路?这是很多行业人士都会思考也会仁者见仁的问题。

                贝因美的创始人谢宏是一个典型的儒商,出生于教师家庭,15岁考上大学,毕业后留校任教。求学期间,他就对婴幼儿养教产生了浓厚兴趣,凭借自己的专业特长,利用业余时间,研发出了符合中国婴幼儿生理特质的速食营养米粉。于是,他1992年辞去教职下海创业,创办了贝因美。从营养米粉起步,顺势切入市场需求更大的婴童乳粉市场,贝因美站上了一个行业发展的风口。更难得的是,贝因美成功躲过了2008年国产乳粉的黑天鹅,带着与生俱来的“国际范”,驶入发展的快车道,并于2011年成功登陆深交所。

                或许是植根内心的教师理想使然,在把贝因美送上资本市场仅3个月后,谢宏就辞去公司所有职务,顶着贝因美首席科学家的头衔,一头扎进自己热爱的亲子教育领域。

                谢宏离开的日子,贝因美带着惯性持续向上,并在2013年创造了61.2亿元营收和7.21亿元归母净利润,达到自身业绩巅峰。之后,一路下滑。2016年以来,公司已连续扣非净利润亏损,更是在2018年首次披星戴帽。公司连续亏损的原因,有外部竞争的加剧、有渠道的变革、有行业政策的变化、也有各项成本的上升……总而言之,在市场上,贝因美卖不动了。从2013-2019年,贝因美年销售奶粉量,从5.47万吨直线下降至1.96万吨;同期,米粉销量从2787.61吨,降至789.87吨。

                    2018年,谢宏回归贝因美,再度掌舵这家风雨飘摇的大船。这几年,他带领公司始终在做一件事——“活着做强”。作为中国曾经最强的婴童乳粉公司,在谢宏的带领下,短期内活着肯定没问题,最不济,还可以转让资产保命。但重铸辉煌,又何谈容易。如今,贝因美面临的中国乳业市场早已不同于十年前,国际品牌强势依旧,本土乳业巨头携资源和资金优势不断加码,中小品牌的市场已被不断挤压。

                谢宏重掌贝因美3年后,公司逐渐止住了巨亏的趋势,并在2020年扭亏为盈。业绩看得见,却不那么亮眼了。不过,乳业市场从来不缺黑马。

创始人兼任总经理,拉响涅槃号角

202011月,在贝因美28周年庆上,谢宏在《做好自己,等待时机》公开信中表示:“这些年贝因美过得非常折腾,起起伏伏,兜兜转转,让人心跳的激烈程度绝不亚于坐过山车。貌似在做转型升级,但成效呢?市场份额呢?业务利润呢?究竟意欲何为?” 这四个问题被业内解读为谢宏对包秀飞及其团队的不满。

115日,贝因美发布的《关于公司总经理辞职暨聘任董事长兼任总经理的公告》显示,包秀飞因个人身体原因辞去总经理职务,创始人谢宏接任总经理。随后在29日,贝因美副总经理王云芳也正式提出辞职。

关于包秀飞的加盟,时间要追溯到 2018 年。离任贝因美集团总经理的包秀飞未入职贝因美之前,曾担任菲仕兰首席销售官,谢宏花重金挖过来,是承担拯救贝因美,重振雄风的重要人物。然而近期却传出了包秀飞退出贝因美的传闻,但直到1月中旬才得到贝因美的确切回应。彼时,贝因美新一届经营管理团队提出了变革六重奏:重造团队、重塑品牌、重树商誉、重建渠道、重构体系、重溯文化,为贝因美走出业绩沼泽转型升级注入了新活力。

 包秀飞20205月曾公开表示,根据尼尔森数据,贝因美的市占率约4%,国产奶粉排名前4。而飞鹤方面近期称,2020年飞鹤市场份额18%,按照目前的增速,明年市场份额超过20%。前瞻研究院在最新发布的研报中,将贝因美列入成长性最弱的一批乳企,并指出其市占率由2010年的8.4%下跌至2019年的1.6%,市场竞争力偏弱;同期飞鹤市占率从4.3%提升至13.3%。业绩不符合预期,这是包秀飞离职的最直接的原因。

贝因美董秘金志强表示:“总经理因个人原因变动,其阶段性历史任务已经完成,为了贝因美下阶段的良性发展,持续转型变革到位,深化之前的战略布局,目前的人员安排是最契合企业战略发展的。”

当下,如何进一步实施从活着到做强的战略目标, 进一步完成变革六重奏的下半场任务,创始人靠前一线指挥无疑是整体推进业务革新的重要一步。谢宏履新总经理后将更多地参与到日常经营工作中,相信贝因美在决策与执行层面的效率会更高。

谢宏回归总经理岗位其实也符合市场一直的呼吁和期许。谢宏担任总经理期间,贝因美树立了婴儿奶粉质量标杆与优异口碑,他不仅是首席科学家和育婴专家,更是一位优秀的营销大家。类似模式也有先例,2017 年李宁回归之际担纲董事长兼行政总裁,使李宁公司实现了二次腾飞。创始人将董事长和总经理一肩挑,在某个特殊时期对市场是一个正向信号,可以预见贝因美内部的向心力更强,决策与执行效率会更高,有利贝因美整体战略布局在日常经营管理中更好地落实。

伴随董事长的回规管理前沿,贝因美也是福星双至,不但实现了扭亏为盈,其研发优势也受到认可:全资子公司通过高新技术企业认定。

贝因美在115日的《关于全资子公司通过高新技术企业认定的公告》中披露,公司全资子公司贝因美(杭州)食品研究院有限公司(简称“贝因美研究院”)于近日收到由全国高新技术企业认定管理工作领导小组办公室签发的《关于浙江省 2020 年高新技术企业备案的复函》。根据上述文件,贝因美研究院被列入《浙江省 2020 年高新技术企业》。

按照《中华人民共和国企业所得税法》的规定,贝因美研究院自获得高新技术企业认证后的三年内可享受国家关于高新技术企业的相关优惠政策。

公告表示,贝因美研究院此次通过高新技术企业认定将对公司发挥研发优势,对未来新产品的研发产生积极影响,对公司的经营发展也有着积极的推动作用。

股市的江湖曲线与未来

 因为业绩和管理层等诸多原因,贝因美的股票持续低迷。对于股价的表现,公司并非“视而不见”。早在20195月,公司就提出拟2.5亿元至5亿元回购股份的计划,到当年9月就终止,最后累计回购股份总额只有4600.6万元。

今年114日,贝因美也因此收到深交所监管函,监管函指出,公司最终回购与回购金额下限存在重大差异,这一行为违反了相关规定。就此,贝因美向《投资者网》解释称:“上市公司在回购期间不得发行股份募集资金;鉴于公司正在筹划非公开发行股票,公司需要终止实施本次回购股份方案。”

202125日,贝因美股票以4.3/股的收盘价到达阶段性新低,半年以来累计跌幅达到48.5%,市值已从20208月末的94亿元,蒸发至44亿元。股价大跌套住了不少股东,贝因美25日发布公告称,决定开展股东回馈活动,礼物为天猫售价189元的两款1.6千克贝因美奶粉礼盒二选一。

 223日贝因美公告,股东恒天然减持公司股份约3068万股,占公司总股份为3%。减持价格4.47/股至6.45/股,目前持股2.82%。若以当初18/股的收购价计,恒天然此项投资已亏损逾20亿元。贝因美告诉《投资者网》:“公司尊重所有股东的选择和决定,公司对此持开放态度,关键在于股东认同贝因美的战略、认可贝因美的价值。”

不断变化的管理体系和一波三折的业绩,加上股东的清仓式减持,让贝因美的股票持续低迷,新的年报出炉之后,更是进入决绝的下滑趋势。有趣的是,贝因美逐渐成为了股市二胎话题的基准股,每次二胎话题热度泛起的时候,贝因美的股票就会突发阳刚之气,不断飞涨。422日的时候,股市一度达到7.23元元/股的新高度,随着业绩的沉沦,又进入新一轮的低迷状态之中,截止到笔者发稿之际,其股价已经下滑到4.94元,下跌32%。这期间还有一轮人口普查带来的二胎热度给股市带来的一轮支撑,否则其股市曲线会更加低调。

 

结语

从星星之火到无限辉煌,从万众瞩目到波澜不惊,贝因美屡败屡战的背后,是骨子里的拼搏精神、做大做强的梦想一直在支撑着企业不断前行。不畏惧失败,不甘心沉沦,大不了重头再来的精神,是值得社会给予点赞和鼓励的。

贝因美的每年生日,公司创始人谢宏都会亲自提笔,书写一封公开信。往年,这封信大多是谈问题、提要求、设目标、鼓干劲。202011月,贝因美28周岁之际,谢宏发表公开信,饱含深情、直面外界的质疑,同时平静地讲述自己理想的中的贝因美,并号召全体员工:而今迈步从头越。谢宏在信中坦言,希望公司选择“做自己”。

经历生死存亡考验,度过新冠肺炎疫情冲击,两年多的革新发展让贝因美展现出超强韧性和活力。如今的贝因美已经按下加速键,努力做大做强,尽快实现凤凰涅槃。

由此可见,谢宏骨子里的激情并未随着岁月的磨砺而减退,其辗转腾挪的苦心孤诣,那种不畏惧流言的折腾,实际上是创业者最宝贵的精神,那就是永远一往无前,就像一个冲锋的角斗士,永远剑指华山一条路,不到长城非好汉,这是我们这个民族自强不息的精神内涵和基因,让我们为民族品牌的拼搏精神喝彩!

 




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