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上市公司股票“强平”风险骤增

博锐管理在线 2018年5月14日 作者:郭施亮

        2015年下半年,随着轰轰烈烈“去杠杆化”、“去泡沫化”进程的深入,上市公司股权质押风险也逐渐暴露。实际上,在股市非理性波动之前,也是上市公司采取股权质押行动最为积极的时间点。

    在实际情况下,采取股权质押的操作方式,一方面是进一步提升融资效果的有力手段,而另一方面则是在市场环境好转的背景下,利用股权质押等方式获得利润最大化的效果。很显然,对于股权质押这一种融资方式,本来就是一把双刃剑,利用得好可以发挥出更好的融资效果,创造出更大的投资回报预期,但利用不好,则将会导致系列不可控风险,如强行平仓乃至爆仓等风险。

    上市公司频繁触及平仓线乃至预警线,这是2015年下半年的真实写照,但鉴于当时股市非理性波动的大环境,股权质押风险却成为了市场中比较普遍的现象。确实,在15年前后,也是A股上市公司采取股权质押最为频繁的时间点。

    但,时隔两年的时间,虽然股市整体运行环境有所回暖,但依旧未能避免部分上市公司股权质押的潜在风险。就在近期,就有上市公司董事,因其所持的公司股票遭到了平仓被动卖出的事件,而引起了市场的高度关注。与此同时,就在目前,达到平仓线或者预警线的上市公司数量也为数不少,这确实是一个值得注意的信号。

    实际上,纵观这一两年的市场表现,虽然股票市场整体运行环境有所平稳,但对于个股的表现,却呈现出明显分化的迹象。究其原因,可能与这些因素有关。

    其中,今年以来,尤其是今年下半年之后,A股市场基本上离不开白马股、大蓝筹的炒作主线,而作为占比市场权重较高的投资标的,无疑会进一步加剧市场指数的失真风险,强化了市场个股的分化现象。在实际情况下,在今年市场指数保持稳中有升的背景下,多数个股却出现逆势调整的走势,更有甚者已经跌破了2638点以来的调整新低。

    再者,则在于股票市场的持续扩容,而随着市场扩容速度的明显加剧,难免会进一步分流市场仅有的存量资金。面对3400家左右的上市公司容量规模,存量资金逐渐聚集到部分强势个股身上,而市场中多数个股却陷入流动性危机,更难以产生出持续性的赚钱效应。

    由此可见,对于最近一段时期内,A股市场往往会产生出这样的有趣现象。具体而言,即白马股、大蓝筹上涨,中小市值股票却呈现出阴跌的走势。然而,当白马股、大蓝筹出现调整之际,中小市值股票却出现加速下跌的表现,而以刚才提及的上市公司董事遭到“强平”的股票为例,今年以来,截至11月24日,累计出现了49.36%的跌幅,这一跌幅远远出乎市场的预期。

    不过,面对触及平仓线、预警线个股数量增加的现象,我们仍需区别对待。

    究其原因,一方面是大股东会采取及时补充质押物的做法,延缓股票“强平”的风险爆发,而对于这种做法,更大程度上还是为了维护股价的稳定;至于另一方面,则上市公司可能任由股票遭到“强平”,并导致被动卖出的现象。然而,对于这一现象,可能会存在几种可能。其中,就是因大股东没有钱进行补充质押物,被动等待股票的“强平”。再者,就是无限期停牌后,股票连续跌停导致的被动“强平”。此外,就是上市公司借助“强平”的现象,变相减持,规避了减持新规的约束限制。当然,对于这一种行为,更需要引起我们的高度警惕,若引起其余上市公司的跟风模仿,仍是一个不可小觑的潜在风险。

    由此可见,在市场个股表现严重分化的背景下,个股非理性下跌所引发的平仓预警乃至强平风险仍需谨慎看待,而对于部分借助股票“强平”而实现变相减持的行为,更需要引起我们的高度重视。




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作者 郭施亮 的介绍:
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