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公司治理结构对公司绩效的影响

《环球市场信息导报》 2016年9月1日 作者:张静宜

    公司治理结构作为现代企业的核心,不仅是现代企业制度的重要构架也是提高企业竞争力和经营绩效的必要条件,这使得公司治理结构成为全球经济发展共同面对的问题。构建规范有效的公司治理结构向来都是我国企业构建现代企业制度的重中之重。文章从股权结构、董事会以及管理层激励等三个方面分析探讨了公司治理结构对提高公司绩效的影响。最后从股权结构,董事会建设,高管激励和约束机制三个方面对提高公司绩效提出建议和对策。
     随着经济全球化的发展和股权主义的兴起,对公司治理结构的理论研究已成为一项重要的研究内容,也成为评价一个国家经济核心竞争力水平的的主要因素,公司治理结构成为中西方理论界人员关注的重点主要有以下几个原因:,一是因为公司作为生产经营的主体,为社会在经济与生活方面提供服务和商品的作用日益增大,因此进一步加强和完善公司的服务行为愈发重要;另一方面,是因为”公司治理”这一含义与”公司管理”、”公司经营”等相关含义比较,在监督机制、权力制约、利益相关者关系等方面、具有全面性和综合性,带有经济民主主义色彩,更加顺应社会政治经济发展趋势。

公司绩效指的是公司采取不同经济资源来提升公司价值的能力与水平,也指公司使用不同生产要素的效率和效益。公司治理结构能够全方位影响公司绩效,一个企业是否拥有高效合理的公司治理结构将直接决定公司绩效水平。优化和改善一个公司的治理结构已经成为提高公司绩效的关键措施。

 

 

公司治理结构的要素对公司绩效的影响

股权结构对公司绩效的影响。企业的决策方式和决策效率水平的高低主要由股权集中度决定,从而对公司治理效果产生影响。如果企业的股权集中程度较低,那么企业所拥有的股东数量较多,同时每一个股东所获得的股权比例较少,因此股东所获得的利润会受到一定的限制,最终导致公司的利益与股东之间的利益的相关性较低,难以实现股东的利益最大化。在这种环境之下,股东的管理积极性较低,因此企业的整体经营水平较差,最终影响了企业的绩效水平。如果企业能够保障股权的集中,并直接由较少的股东来进行股权的分配,那么就能够加强股东与企业利益之间的关系,并保障股东能够充分发挥主观能动性,对企业进行积极的管理和引导,并将企业的经营风险降到最低,从而有效地提高企业的实际绩效。但是从另一个方面来看,如果企业的股权高度集中,那么则会导致公司的管理权过多集中于大股东上,最终无法保障中小型股东的实际利益,降低投资兴趣,从而使公司绩效和治理效率降低。另外,股权构成对公司绩效也有一定。影响流通股比例的提高有助于增强企业股票在证券市场的活力,使股权结构得到优化,防止股东两极分化的现象发生。

董事会对公司绩效的影响。精简公司的董事会规模,能够降低公司的管理支出,然而,董事会规模太小也直接影响公司经营决策的合理性,这是由于较大的董事会规模会使董事成员在专业能力上相互补充,从而做出科学而有效的企业决策。然而,董事会规模太大,同样有不利的一面。尽管董事会成员增多能够巩固董事会的监管功能,提高经营水平,然而,庞大的董事会规模将导致董事间出现交流与协商方面的矛盾与困难,导致董事之间互相推脱责任,而依靠其他成员的工作完成对公司的管理和监督,形成”搭便车”现象,不利于公司绩效的提高。

管理层激励对公司绩效的影响。在理论层面,分配公司权利必须保持董事会与股东大会间的权力制衡。然而,实际情况是,这些管理层拥有公司的管理经营的控制权,占公司控制权的主导地位,在公司治理机制中起到激励和约束的作用。企业管理层不仅制定管理经营决策,也能够对企业的风险进行控制以及进行决策实施。管理层一方是企业的管理者与经营者,另一方面要宣传企业的道德、文化与价值观,并且企业的战略方向与发展目标受到管理层风格的影响。所以,企业的绩效情况与管理经营成果很大程度上取决于管理层。

 

 

我国公司治理结构存在的问题

股权结构不合理。现阶段,国内公司股权高度集中的问题是广泛存在的,大股东通过提供资金或业务往来的方式间接参到企业日常经营决策中,但是没有重视中小股东的作用与利益保护。公司的现金流权与控制权严重脱离,同样严重影响公司自身价值的提升。

董事会方面存在的缺陷。独立董事人数偏少,无法直接影响企业的决策制定过程。我国证监机构要求上市企业的独立董事人数需要占到董事会成员人数中的三分之一或以上,一定数量的独立董事有助于维护小股东的利益。于东智(2003)研究表明,较低的独立董事比例对独立董事辅助企业决策有着不利影响,无法对董事会的决定产生影响。另外,独董不具备专业的知识与充足的精力,未能全面了解公司的各方面情况各位独立董事在行业经营与专业知识背景方面的差异较大,所以,公司的独立董事比较难以尽到他们对公司的评估与监督方面的职责。

高管激励机制不健全。公司缺乏完善的薪酬结构,形式比较单一。虽然企业对高管人员的薪酬契约中实施了高级管理人员持股、期权等激励措施,但公司“高管持股”的薪酬形式虽然已经事实,但仍处于一种“真空状态”,公司高管人员的薪资构成中,现金薪酬比重较大,股权薪酬比重小。公司薪资结构不合理,形式单一。公司高级管理者的整体持股比例较少,同时还存在“零持股”等严重问题。

 

从公司治理结构视角提高公司绩效的对策

促进股权结构多元化。首先,建立多元化的投资主体。公司需要引入外部的战略投资者,以达到股权结构多元化的目标。公司的股东能够通过协商的价格将其所持的部分股权卖给那些战略投资者。作为公司的外部股东,战略投资者对公司治理机制的优化具有非常重要的作用,有助于形成董事会、股东大会与管理层三者互相制衡、互相协作的治理机制。其次,增资控股。能够以发行公司股票的方式,引进外部股东的资金,一方面能够促进公司股本总额的增加,另一方面能够对大股东的股权起到稀释的效果。最后,适度分散控制权。企业需要合理地分散企业的控制权并建立更合理的股权结构,即企业不仅包括控股比例大的相对控股股东,也包括其他大股东,二者能够进行互相的制衡与约束。持有较大控股权的相对控股股东能够有效监管公司经理层,代表投资者与中小股东发挥监督方面的职责;同时,公司的其他大股东能够有效地约束公司的监督管理机制。

加强企业董事会建设。首先,适当的增加独立董事的比例。如果公司的独董比例较低,那么独董难以辅助董事会的决策制定,也就是独董难以尽到其职责。独立董事在董事会成员中占有一定的比例,并且薪酬与考核委员会也是独立的前提下,能够促进公司治理机制的发挥;公司董事会中独立董事比例的提高还能够优化董事会的监督效果。所以,企业能够按照自身的实际情况对独立董事的比例进行调整,以保证董事会的独立性。其次,清晰规划各治理结构的职能。企业的董事会需要制定企业的经营目标,规划企业的战略方向,合理开展监督控制,使得企业可以按照预先的步骤实施发展战略,同时取得预期的成效。而且,企业必须对股东大会、董事会、监事会的权利与职责进行适当地划分,预防不同部门工作内容交叉重复的问题,导致同一事项涉及多个部门或者负责人,难以清楚界定每个部门或者负责人的责任。最后,完善独立董事制度。企业聘用独立董事的过程中,应该任用那些在行业内声誉较高或者具有丰富的企业管理经验或者成果的专业人员。公司必须按照所在的行业特征以及公司的实际情况,合理确定独立董事的结构,确保独立董事可以在董事会中尽到咨询与监督的职责。

  完善高管激励和约束制度。首先,调整高管薪酬结构。公司设置股权、精神、现金薪酬、期权激励等相结合的高管年薪制薪酬结构。公司管理层应该积极识别员工的需求,根据员工的需求,采取不同的激励手段。因此,公司建立高管的薪酬制度也不应该只考虑年薪制度。公司必须识别员工的需求,并实施激励措施。其次,增加高级管理人员在人数上持股的比重。企业应该提高高级管理者的持股人员数量与持股比例,预防“零持股”问题的发生。每个企业必须结合自身的实际情形,按照所处行业的平均标准,对其高级管理者的持股比例进行调节,提高高层管理者的整体持股份额。另外,增加薪酬考核指标。只根据会计指标进行考核,容易造成高级管理者的短视行为,因此,企业需要完善高层管理者的薪酬考核体系,一方面要重视财务指标,另一方面也要重视非财务指标,这样才能同时进行高层管理者的中长期目标考核与定期目标考核。

综上所述,公司治理结构对公司绩效有着很重要的作用。公司治理结构要素中股权集中度、股权构成、董事会规模、独立董事情况,对公司绩效都有一定影响。针对我国公司治理结构存在的股权结构不合理、董事会方面存在缺陷、高管激励机制不健全等问题,提出以下几点对策:促进股权结构多元化、加强企业董事会建设、完善高管激励和约束制度。通过调整这些变量提升我国公司的治理结构水平、推动企业的整体实力和竞争力的提高。

(作者单位:南开大学)





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