博锐登陆:用户名 密码 新用户注册 [收藏本站]
博锐管理在线
帮助:关于博锐 | 联系博锐 | 留言博锐 | 积分规则 | 稿酬制度 | 服务快车 | 精英俱乐部 | 免费赠送区
首页   文库   专题 | 专栏 | 媒体 | 培训课程 | 百科 | 论坛 | 信息 | 下载 | 企业关注 | 书城 | 黄页 | 营商智囊 | 专业机构 | 电子书 | 助手
   文库首页  | 企业战略  | 市场营销  | 人力资源  | 生产管理  | 财税管理  | 商业心理  | 管理能力  | 企业管理其它
   行业分析  | 名人名企  | 理财投资  | 热点视觉  | 独家文章  | 媒体文库  | 原创文库  | 全部文章  | 实习编辑计划
您现在的位置:博锐管理在线 >> 文库 >> 企业战略 >> 股权激励 >> 娶小姐还是嫁丫鬟?

娶小姐还是嫁丫鬟?

《董事会》 2014年3月21日 作者:杨红波

文章关键词: IPO   改革   投资   A股市场   治本缺失  
    为治理“三高”,不惜以行政方式强力干预发行价格,无理由、大比例地剔除所谓的“高价申报”,有违市场原则,并没有厘清和理顺新股发行过程中政府与市场的关系,也没有体现“坚持市场化、法制化取向……发挥市场决定性作用”的改革总原则,不是正路。
     今年1月发布的新股发行制度,携裹而来的不仅仅是对市场回暖的热情期望,还有碎了一地的鸡毛,特别是“老股转让”和赋予券商“价格调节”大权——为抑制发行市盈率过高等“三高”,发行人不得不缩减新股发行量,最终要靠老股凑,导致处处呈现一派“大股东高额套现忙”的繁荣景象,引起巨大争议。

  老股转让是境外主要市场的成熟做法,美国、中国香港、日本等发达资本市场均有实践。但我们的证券市场是实至名归成熟了?

  必须明白,境外“存量发售”的实践前提是,有发达、成熟的资本市场,核心要素包括:证券方面,拥有宽松的证券市场、丰富的产品结构、严格的市场监管、严厉的法律责任、强大的中介力量;法律方面,拥有涵盖金融、投资、民事、行政、刑事、诉讼等完善的立法保护;社会文化方面,征信体系、法律文化非常发达;最为关键的是,绝大多数的投资者拒绝赌博式的投机文化。

  在先进的金融、法律及社会文化的浸染之下,成熟的证券市场,“三高”没那么疯狂,“打新”没那么多拥趸,大股东“穷凶极恶”套现的行为也没那么理所当然——尽管法律允许他们那么做。作为不那么成熟的市场,如果学习时再有个变通(比如设定老股发售比例上限、设定其他约束性条件等)、有个“举一反三”、多问几个“为什么”,实则更好。否则,难免会落个“橘生淮南则为橘,生于淮北则为枳,叶徒相似,其实味不同”的结果。事实证明,“存量发售”甫一实施,就直接往“变了形、走了样”的节奏上去了,颇不合理。

  同时,按照改革后的新股发行制度,“首次公开发行股票,既包括公开发行新股,也包括公司股东公开发售股份”。这句话值得玩味。

  首先,“公开发行”主体是谁?根据《法司法》、《证券法》等,毫无疑问是申请发行的公司。那怎么就硬生生地“包括公司股东”了呢?其次,“发行股票”的含义是发行人首次以公开的方式向不特定人增发新股,那怎么就 “包括老股发售”了?还有,根据《公司法》第一百四十一条,“公司公开发行股份前已发行的股份,自公司股票在证券交易所上市交易之日起一年内不得转让”,据《证券法》的实践,我国公司申请公开发行股票成功后即上市,试问“存量发售”的合法性是否存疑?

  此外,为应对“三高”顽症,改革后的新股发行制度赋予了券商更大的配售权,以“剔除高价申报”为抓手,可以随意调节价格阀门,强力剔除高价申报,有违市场原则。

  新规则规定,“网下投资者报价后,发行人和主承销商应预先剔除申购总量中报价最高的部分,剔除的申购量不得低于申购总量的10%,然后根据剩余报价及申购情况协商确定发行价格。被剔除的申购份额不得参与网下配售。”令人诟病的是,该规定没有确定统一的剔除比例,直接赋予了保荐机构在发行定价上充分的调控弹性。一方面,根据发行需要,发行人及保荐机构可以扭动价格阀门任意调节,“高价发行少剔除、低价发行多剔除”(剔除量最低10%,最高竟达80%以上),幸福地成为一个“随意的人”。另一方面,询价的法律实质是“要约”,为治理“三高”,不惜以行政方式强力干预发行价格,无理由、大比例地剔除所谓的“高价申报”,有违市场原则,并没有厘清和理顺新股发行过程中政府与市场的关系,也没有体现“坚持市场化、法制化取向……发挥市场决定性作用”的改革总原则,不是正路。

  “三高”顽症不利于证券市场的健康发展,不得人心,但良策应当在一揽子的改革路途中寻找,必须贯彻市场经济原则。否则,类似“小规模新股发行陪衬大比例老股转让”的滑稽戏,真是越来越看不懂了:到底是在娶小姐(募资)呢,还是在嫁丫鬟(老股转让)?

博锐管理在线(www.boraid.cn)版权声明:
本文仅代表作者个人观点,本网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着博锐管理在线赞同其观点或证实其描述。博锐管理在线文库频道收录的文章均已获得版权人书面授权;非经博锐书面授权或作者本人授权,搜索引擎外的任何个人、网站或传统媒体不得以任何名义进行转载。


您是本文第1个评论人
快来抢 沙发 !
7
6
5
打印本文】【我要发表评论
相关文章:
·茅台被迫艰难转型十日谈5
·茅台被迫艰难转型4
·改革进程中国有林业企业职工心态分析
·哪类基金最值得投资
·康跃科技IPO风险重重
·核电双雄抢滩IPO
·宗教相关资产需剥离 九华山旅游三度冲关IPO悬疑
·中国富豪为何热衷投资法国酒庄?
媒体 《董事会》 的介绍:
《董事会》
《董事会》杂志,是由江苏人民出版社主办的、中国惟一一本以公司治理为核心内容的专业期刊。杂志致力于中国公司基业常青,以商业顶层的政治和智慧,洞察全球治理潮流、透视中国政经大势、解读公司高层政治、提供本土原生案例;以全球视野审视中国公司治理改革和董事会建设问题,为企业高层战略决策、管治体制机制创新、增进核心竞争力,提供最新理念和有益借鉴。在追求“三性一化”,即通俗性、案例性、学术性及本土化,的道路上奋 ……
>>> 进入《董事会》的专栏,了解更多精彩观点

媒体 《董事会》 的近期文章:
·企业如何形成“一种形象一个声音”?
·CI是企业长期开拓市场的利器
·企业在什么时候需要导入和实施VI
·企业文化、企业形象、CIS要表里如一
·一张图揭示品牌核心价值
·互联网时代企业如何利用大数据与O2O做营销
·经销商甘居老二发展之路
·企业务要修炼“知行合一”的正果
·怎样让员工平凡生卓越?

网友对文章《娶小姐还是嫁丫鬟?》的评论
目前还没有网友对文章《娶小姐还是嫁丫鬟?》进行评论,欢迎来抢沙发!
看更多评论或参加评论

博锐管理在线(www.boraid.cn)版权声明:
本文仅代表作者个人观点,本网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着博锐管理在线赞同其观点或证实其描述。博锐管理在线文库频道收录的文章均已获得版权人书面授权;非经博锐书面授权或作者本人授权,搜索引擎外的任何个人、网站或传统媒体不得以任何名义进行转载。

 推荐培训课程
卓越PMC管理—生产计划与物料控制 卓越PMC管理—生产计划
整个课程将以SAP 系统的管理基础获取PO订单跟踪管理---MRP物料需求计划---PR物料申购请求---PPB电子采购 …

推荐

北京

上海

广州

深圳

佛山

苏州

·总裁五维突破
·全能型车间主任实战技能
·高级秘书和行政人员技能提高培训
·企业绩效考核设计实战特训班
·降低采购成本与供应商谈判技巧
·战略性人力资源管理
·销售精英2天强化训练
·企业公文写作与档案管理
·IE生产效率提升高级研修班
·采购人员综合技能提升
·全面优化企业员工关系
·项目管理四步法实战训练
·软件重构与设计模式
·软件测试管理最佳实践
·硬件测试——电子产品可靠性白盒测试
·电子产品可靠性白盒测试
·敏捷软件开发
·怎样当好研发项目经理——研发项目经理的软技能提
·电子产品可靠性白盒测试
·产品市场管理――产品战略与路标规划
·KCSM—大客户销售策略和项目化管理
·时间管理
·项目中的风险与绩效管理
·供应链库存优化与需求管理
·听力保护与噪音控制
·MINITAB操作应用实战训练
·工艺危害分析—PHA
·有效授权和绩效辅导
·精益工厂系统导入与推行(实战模拟)
·财务报表阅读及分析
·现场安全管理
·新版VDA6.3过程审核培训理解与实施(201
·VDA6.3(2016版)—过程审核
·GHS化学品全球协调系统&危险化学品管
·环境因素识别与评价实战培训
·传统QC七大手法
·向上“管理”—如何建立真正双赢的上下级关系(1
·非暴力沟通
·团队领导者之三:激励领导力
·升级生命软件(2阶段)
·租赁式住房《最新政策解读、行业发展趋势研判及运
·过程审核(VDA6.3)
·研发多项目管理
·研发多项目管理
·建立与战略目标一致的绩效体系
·结构思考力—透过结构看思考与表达
·跟单工作技能及流程实操技法班
·采购流程优化及供应商管理
·研发绩效管理
·采购流程优化与供应商管理实务
·非财务经理的财务管理
·目标管理与绩效考核的关键技巧
·精益物流管理与供应链管理优化策略
·非财务经理的财务管理
·非人力资源的人力资源管理
·佛山一汽大众精益智能制造观摩研修
·狼性团队销售技巧
·高效时间管理与工作计划
·如何让操作工快速上岗——有效工作指导训练
·企业培训规划和管理实战
·抽样检验与品质保证
·危险化学品安全管理
·战略人力资源管理
·工厂仓储、库存管理与物料配送
·价值流分析和精益价值流设计
·VSM价值流分析改善实战
 推荐文章
    实用丨动物都懂的管理学定理,你懂不懂呢?
    让你买单很容易——改变消费行为的两个基本原
    企业文化建设步骤
    高技术品牌不是没有灵魂的技术机器
    企业制度建设的作用
    认知升级!中小企业唯此才有出路!
    中小企业赚钱新逻辑:挖掘需求痛点!
    功夫在诗外—写在管理边上
    国产奶粉,是不是还可以抢救一下?
    新闻营销为什么经久不衰?
 热点话题
谈民企“成功经理人” 从“三顾茅庐”谈企业人才培养
谈民企“成功经理人”
从“三顾茅庐”谈企业人
·国有企业的贸易融资业务
·切勿轻视员工抱怨情结的文化
·如何做好宴席市场?
·浅谈塑造国际品牌
·楼市下行,迟到的必然性
·从销售团伙到销售团队
 企业关注最新文章
·公司入列山西民营企业100强
·“中玉”品牌获“全国冶金行业质量领先品牌”称
·我国对外投资流量五年翻番连续两年位居全球第二
·韩国钢铁将目光转向东南亚
·集团党委召开2017年三季度党组织书记例会
·杨一到顺安盛钛公司检查指导工作
·政协綦江区经济界委员到旗能公司考察调研
·李文树率队到松藻公司开展安全计分检查
·李文树到红岩煤矿上专题党课
·南部县县委书记张根生一行调研巨能中环公司定升
 相关资料下载
市场营销战略全套分析模型 140页实用绩效图表汇总
市场营销战略全套分析模
140页实用绩效图表汇
· 博锐管理在线2017年课程表(10月-1
· 2017年5-7课程计划
· 2017年4-6月课程资料
· 2017年3-5月课程
· 企业战略定位与管理图示集
· 企业运营体系与组织布局策略图示集
· 企业集团管控策略与方法图示集
· 企业成长与发展模式方法图示集
· 国有企业三大机制
· [锐思研究]-每周案例-信息系统中的“魅
 管理百科最新词条
 汽车饰品  中南大学商学院  先花网  网易机票
 空姐代购  快递爆仓  沈丽  求伯君  三无
 梅州视窗  优尚家  水下搜索  金乡大蒜国际交易所
 网站盈利模式  盈利率  盈利能力指标
 盈利能力分析  盈利能力  珠宝销售技巧  通胀预期
 新书连载
整理情绪的力量 世界史 超越套路的剧作法(修订版)
文德尔班哲学导论
直觉
微习惯:简单到不可能失
打草稿:编剧思维训练表
我是怕怕
不畏风雨
合适:从升学择校、相亲
不懂带人,你就自己做到
后望书
电影剧作问题攻略(修订
博锐管理精英俱乐部最新赠送图书:
 博锐会员尊享优惠
博锐管理精英俱乐部会员尊享公开课九折优惠!
凡博锐管理精英俱乐部会员在博锐管理在线培训频道或中国培训易报名参加公开课,即可直接尊享九折优惠。
 中国管理咨询公司大全品牌展
博锐微信号

博锐微信号 ×

关于博锐 | 联系博锐 | 留言博锐 | 积分规则 | 稿酬制度 | 服务快车 | 支付中心 | 友情连接 | 合作导航 | 实习编辑计划 | 网站地图 - TOP -
Copyright © 2002-2017 boraid.cn . All rights reserved.
博锐管理在线 版权所有   粤ICP备05057024
博锐在线客服 ×