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《财务报表阅读与信贷分析实务》 上篇 理念与框架 第3章 信贷人员财务分析的理论框架 3.3 基于信贷风险管理的财务报表分析切入点

机械工业出版社 2011年8月24日 作者:崔宏

文章关键词: 《财务报表阅读与信贷分析实务》  
     不管是PHB框架还是141框架,都是围绕如何对企业财务进行分析的思维框架。在这一框架之中,财务报表的分析依然是其中最具技术性的一个核心部分。那么,对具体财务报表,该如何下手进行分析呢?分析的重点又是什么呢?这就涉及报表本身分析的切入点问题。 从企业向银行贷款的关联关系看,企业最常用的三张财务报表,每张报表都与其贷款归还有着紧密的逻辑关系。即: ?与现金流量表的关系—借债(贷款)是要还钱的,当然是拿现金流来偿还。 ?与利润表的关系—钱是靠企业盈利赚来的,当然是看实现利润情况了。 ?与资产负债表的关系—盈利是资产创造的,当然要依靠资产的规模和质量了。 这三层关系是反推和依次被制约的,从一般人们习惯的正向思维来看,就是“资产创造收益(资产负债表),收益形成盈利(利润表),盈利形成现金(现金流量表),现金归还贷款”。 其中,资产负债表的关键是看资产质量(创造的收益尽可能多),利润表的关键是看盈利质量(收入和利润持续多),现金流量表的关键是看现金流(剩余现金流足够多)。这样,从信贷风险管理的角度出发,三张会计报表就与企业偿债能力紧密结合了起来,也指出了企业报表分析的恰当切入点。即,资产质量、盈利质量、现金流是财务报表自身分析的三大逻辑切入点。 1. 从资产负债表入手,分析资产质量 首先是考察报表整体结构,资产与负债的规模与期限匹配问题,判断财务稳健性;其次是考察各类资产比重,来考察企业的财务弹性。如固定资产和无形资产的比重较高且多为专用设备或专用技术,在行业竞争加剧的情况下,企业将面临较高的退出壁垒。而伪劣资产的比重则体现企业发生潜在损失的风险。 2. 从利润表入手,分析盈利质量 通过销售收入及利润的成长性和波动性,体现主营业务收入创造现金流量的能力、市场份额增长情况以及创造现金流量的稳定性。毛利率也是盈利质量分析的重要方面,因为它表明企业有多少钱可以用于各项期间费用并形成盈利,没有足够高的毛利率便不能盈利。毛利率是反映企业产品盈利能力的最好数据,是企业经营战略的直观反映,通过产品毛利率的变化也能洞察一个行业的兴衰。 3. 从现金流量表着手,分析现金流 企业现金周转不灵,即使利润表中反映出有很多利润,也可能陷入财务困境。所以应提高对现金流分析的关注度。核心是在分析现金流结构的基础上对经营性现金流量和自由现金流量进行分析。经营活动产生的现金流量很重要,但并不代表企业可自由支配的现金流,因为企业首先要保证自己为持续经营而进行必要投资的前提下,才能把钱用于还本付息、为股东派发股利。自由现金流不仅可以衡量企业扩张性发展、偿还债务、支付股利和股票回购能力,还可以增强不同企业和企业兼并前后的可比性,是企业健康发展的标志。 以资产质量、盈利质量、现金流为逻辑切入点,对企业财务状况、经营成果和现金流量进行分析后,就可以得到企业流动性和盈利性方面的完整信息,借此可以对企业财务风险进行评估,从而就企业偿债能力可以形成较为科学的认识。结合其他表外信息的分析结果,就可以为信贷决策提供可靠依据。图3-3为基于信贷风险管理的企业财务分析逻辑切入点。 图3-3  基于信贷风险管理的企业财务分析逻辑切入点

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